Объем прав, переходящих вместе с облигацией к новому владельцу

 

 

Евгений Сидоров, адвокат

«Только тот, кто имеет право на бумагу, может в силу этого права

распоряжать­ся ею с целью осуществления права из бумаги»

М.М. Агарков

 

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между эмитентом ценной бумаги и ее приобретателем и/или владельцем. Более того, облигация относится к ценным бумагам, предоставляющим право на периодическое получение дохода в виде процентов.

В 2018 году, в ходе рассмотрения Замоскворецким районным судом г. Москвы гражданского дела № 2-4783/2018¹, по иску о взыскании задолженности по облигациям, представитель Ответчика (Публичное акционерное общество «Дальневосточное морское пароходство», далее по тексту ОАО/ПАО «ДВМП») заявил о том, что вместе с облигацией к новому владельцу переходит только ограниченный объем прав. Суть возражений Ответчика была основана на том, что Истец приобрел облигации после наступления дефолта по ним (невыплата купонного дохода в установленные сроки). В результате, по мнению Ответчика, облигации, приобретенные после дефолта, не влекут за собой переход к новому владельцу прав на получение номинальной стоимости и начисленные по ним проценты и купонный доход.

С целью устранить сомнения в правильности толкования законодательства о ценных бумагах, в частности о правах, закрепленных облигацией, автор настоящей статьи считает необходимым довести до читателей свое мнение о том, в каком объеме осуществляется переход прав по облигациям, в том числе после наступления дефолта.

 

Итак, в начале вспомним элементарные вещи, что такое ценные бумаги?

Согласно статье 142 ГК РФ Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).

Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Согласно п. 1 ст. 146 ГК РФ с переходом права на документарную ценную бумагу переходят все удостоверенные ею права в совокупности.

Таким образом, в ст. 146 ГК РФ прямо закреплено, что с переходом прав на ценную бумагу переходят все права, удостоверенные ею.

 

Согласно ст. 18 Федерального закона 22.02.1996 № 39-ФЗ (в ред. От 28.11.2018) «О рынке ценных бумаг» При документарной форме эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг решение о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.

Эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Следует запомнить, что решение о выпуске облигаций фактически представляет собой договор займа, в котором содержатся все существенные условия предоставления займа и выплаты дохода по нему. Только в отличие от обычного договора займа, Решение о выпуске ценных бумаг представляет собой документ на бумажном носителе в размере не менее 100 страниц в зависимости от размера шрифта, в котором подробно описаны условия обращения облигаций, права и обязанности эмитента и владельца облигации.

Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» Любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанной в статье 2 настоящего Федерального закона.

Согласно ст. 2 Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение, если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом, в срок, предусмотренный в ней, от эмитента облигации ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация при соблюдении условий, установленных настоящим Федеральным законом, может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

 

05.05.2010г. Советом директоров ОАО «ДВМП» было утверждено решение о выпуске ценных бумаг ОАО «ДВМП» (далее по тексту «Решение») - биржевые облигации процентные неконвертируемые документарные на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии БО-02 в количестве 3 000 000 (три миллиона) штук, номинальной стоимостью 1 000 (Одна тысяча) каждая общей номинальной стоимостью 3 000 000 000 (Три миллиарда) рублей со сроком погашения в 1092 день с даты начала размещения биржевых облигаций.

В соответствии со ст. 17.1 Федерального закона от 22.04.1996г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», 16 июня 2016 года Эмитент (ПАО «ДВМП») на сайте раскрытия информации опубликовал сообщение о существенном факте «о возникновении у владельцев облигаций эмитента права требовать от эмитента досрочного погашения принадлежащих им облигаций эмитента²».

Всего по Облигациям Ответчик допустил следующие дефолты.

Дата дефолта	Вид обязательства	Состояние
31.05.2016	Купон 6	Обязательство исполнено
31.05.2016	Амортизация номинальной стоимости	Дефолт
29.11.2016	Купон 7	Дефолт
29.11.2016	Амортизация номинальной стоимости	Дефолт
30.05.2017	Купон 8	Дефолт
30.05.2017	Амортизация номинальной стоимости	Дефолт
28.11.2017	Купон 9	Дефолт
28.11.2017	Амортизация номинальной стоимости	Дефолт

 

Каждое неисполнение обязательств по выплате купонного дохода и номинальной стоимости Ответчик признавал, публиковав существенные факты о неисполнении обязательств – наступлении дефолта. Согласно п.9.7 Решения о выпуске ценных бумаг:

Дефолт – это неисполнение обязательств Эмитента по Биржевым облигациям в случае:

- просрочки исполнения обязательства по выплате купонного дохода по Биржевым облигациям в порядке и сроки, указанные в Решении о выпуске ценных бумаг и в Проспекте ценных бумаг на срок более 7 (Семи) дней или отказа от исполнения указанного обязательства;

- просрочки исполнения обязательства по выплате номинальной стоимости (части номинальной стоимости) по Биржевым облигациям в порядке и сроки, указанные в Решении о выпуске ценных бумаг и в Проспекте ценных бумаг на срок более 30 (Тридцати) дней или отказа от исполнения указанного обязательства.

 

Досрочное погашение облигаций представляет собой процедуру, когда держатель облигации при наступлении событий/последствий, установленных решением о выпуске ценных бумаг, имеет право потребовать до даты окончания срока обращения облигаций: выплаты номинальной стоимости и процентов по ним. При этом эмитент в таком случае не вправе заявлять какие-либо возражения держателю облигаций или отказывать в таких выплатах.

Между тем ПАО «ДВМП» не стало торопиться, и добровольно исполнять требования о досрочном погашении облигаций так и не начало.

К сожалению, на практике (дело № 2-4783/2018 и другие споры о взыскании долга по облигациям с указанным Ответчиком, рассмотренные Замоскворецким районным судом г. Москвы) следует, что Эмитент после наступления дефолта не спешит рассчитываться с владельцами облигаций, а всяческими способами затягивает рассмотрение дела либо ищет причины, по которым следовало бы отказать в удовлетворении иска.

По мнению автора, таким способом эмитент создает возможность для беспроцентного пользования чужими денежными средствами, так как в среднем рассмотрение дела в общих судах юрисдикции с момента подачи иска в суд и до момента получения исполнительного листа занимает от года и более. А если вспомнить эмиссию облигаций АО «СУ № 155», то по этому выпуску ценных бумаг по настоящее время идет банкротство, и большинство владельцев облигаций сомневаются в том, что смогут получить хотя бы номинальную стоимость по своим ценным бумагам, не смотря на имеющиеся на руках судебные решения и исполнительные листы, выданные несколько лет назад.

 

В 2017 году после наступления трехкратного дефолта Истец приобрел облигации ПАО «ДВМП» в n-ном количестве и потребовал от эмитента выплатить номинальную стоимость приобретенных облигаций и купонный доход по ним.

Однако Эмитент в качестве возражений на требования Истца, в лице своих представителей в судебном процессе заявил, что:

- для реализации прав, вытекающих из облигаций необходимо состоять в списке владельце держателей облигаций;

- в случае приобретения облигаций после дефолта новые владельцы облигаций не имеют право ни на получение номинальной стоимости? ни на получение купонного дохода;

- для получения права на выплату купонного дохода по таким облигациям, необходимо заключить договор цессии;

- в случае выплаты в пользу Истца номинальной стоимости облигаций и купонного дохода у последнего возникает неосновательное обогащение.

 

Автор настоящей статьи считает данное утверждение Ответчика (в лице своих юристов) о том, что после наступления дефолта к новому владельцу облигаций не переходят права на получение ее номинальной стоимости, а также на получение иного дохода по ней (процентов или купонного дохода) не основано на законе, и направлено на введение суда в заблуждение относительно правовой природы облигаций, а так же противоречит положениям, закрепленным в п. 1 ст. 146 ГК РФ.

Так, решением о выпуске ценных бумаг, не был запрещен их оборот и отчуждение в пользу третьих лиц. Равно как до составления списка лиц/владельцев облигаций, так и после. Более установление такого запрета не предусмотрено законодательством о рынке ценных бумаг.

Также законом не установлен запрет на отчуждение облигаций (бездокументарных ценных бумаг) в случае возникновения дефолта, следовательно, приобретая облигации после дефолта новый владелец облигаций приобрел все права по ценной бумаге, которые принадлежали предыдущему владельцу, в том числе право на получение их номинальной стоимости и накопленного купонного дохода.

Поскольку установлено, что никому из списка владельцев ценных бумаг не было произведено погашение/выплата номинальной стоимости облигаций и накопленного купонного дохода, постольку указанные лица не реализовали свое право на получение номинальной стоимости по ним и процентов за пользование денежными средствами. Следовательно, такие лица имели полное право произвести в пользу третьих лиц отчуждение своих ценных бумаг со всеми вытекающими правами.

Доказательством права владения облигацией является выписка по счету депо, в которой указывается наименование владельца, количество облигаций, а так же дата, на которую указанное лицо приобрело или владеет указанным количеством облигаций.

Согласно п.п. 1 и ст. 149.2 ГК РФ передача прав на бездокументарные ценные бумаги приобретателю осуществляется посредством списания бездокументарных ценных бумаг со счета лица, совершившего их отчуждение, и зачисления их на счет приобретателя на основании распоряжения лица, совершившего отчуждение. Законом или договором правообладателя с лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, могут быть предусмотрены иные основания и условия списания ценных бумаг и их зачисления, в том числе возможность списания ценных бумаг со счета лица, совершившего отчуждение, без представления его распоряжения.

Права по бездокументарной ценной бумаге переходят к приобретателю с момента внесения лицом, осуществляющим учет прав на бездокументарные ценные бумаги, соответствующей записи по счету приобретателя.

Таким же способом осуществляется и фиксация перехода права по документарным облигациям.

Следовательно, никакие списки владельцев облигаций, составляемые третьими лицами или эмитентом, не имеют никакой юридической силы и значение в отличие от выписки по счету депо – документом, прямо доказывающим и фиксирующим данные и реквизиты держателя облигаций на дату их приобретения и/или заявления требования о погашении и выплате купонного дохода.

То есть, для реализации своего права по облигации, достаточно просто предъявить выписку по счету депо. При этом, исходя из положений статьи 146 ГК РФ, на основании всего лишь одной выписки по счету депо владелец вправе требовать от обязанного лица как получения номинальной стоимости так и выплаты купонного дохода, если такие денежные средства не были выплачены на день приобретения облигаций новым владельцем ценных бумаг.

 

Таким образом, при смене владельца облигации, к новому владельцу переходят все права, удостоверенные данной ценной бумагой, в том числе право на получение ее номинальной стоимости и невыплаченного купонного дохода или иного дохода, в противном случае теряется весь смысл отнесения облигации к обязательственно-правовым бумагам. Более того, внесение запрета на выплату номинальной стоимости и купонного дохода в пользу нового приобретателя облигаций, подорвало бы авторитет института ценных бумаг, а так же ценность облигаций, как средства дохода, получаемого в результате предоставления займа крупным компаниям.

14.12.2018г. Замоскворецкий районный суд г. Москвы удовлетворил исковые требования по делу № 2-4783/2018 и взыскал с Эмитента задолженность по облигациям, которые были приобретены истцом после факта наступления дефолта, а также дополнительно взыскал накопленный купонный доход за 7, 8, 9 периоды и проценты за пользование чужими денежными средствами. Ответчик с данной позиций суд был категорически не согласен и заявил о том, что будет обжаловать решение. В свою очередь, автор надеется, что здравый смысл победит, и решение суда первой инстанции останется без изменения. В противном случае, отказ в удовлетворении иска, а равно отказ в выплате номинальной стоимости облигации ее владельцу обесценят облигацию в глазах инвесторов, как ценную бумагу, приносящую гарантированный доход.³ И такие ценные бумаги перестанут приобретать не только обычные граждане, но ведущие топ-менеджеры крупных российских банков и компаний. И тогда мы вернемся к распискам в простой письменной форме и векселям, которые также имеют дурную славу в нашей стране, но это совсем другая история.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Используемая литература:

1. Учение о ценных бумагах. Агарков М.М. 1927г. Новое издание: Учение о ценных бумагах. М., 1993.

2. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Белов В.А. 1996г.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1. От 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019).

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г. № 39-ФЗ. (последняя редакция).

5. Решение о выпуске ценных бумаг ОАО «Дальневосточное морское пароходство» (биржевые облигации процентные неконвертируемые документарные на предъявителя с обязательным централизованным хранением серии БО-02..) от 25 марта 2010 года.